中国证监会网站发布关于SHEIN Global Holdings Limited（希音国际控股有限公司）境外发行上市备案通知书。SHEIN将计划发行不超过341,613,000股境外上市普通股并在香港交易所上市。SHEIN完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。公司应当按承诺严格落实国家发展改革委、商务部等部门提出的要求，并在境外发行上市过程中严格遵守境内外有关法律、法规和规则。SHEIN自备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市，拟继续推进的，应当更新备案材料。根据港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日之前需提交“备案通知书”，意味着SHEIN已取得进行香港上市聆讯的前置要求，或很快在港交所进行上市聆讯。

综合 | 证监会 合新闻 海峡网 红财经

编辑 | Arti

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此前据合新闻援引投行人士消息，全球快时尚巨头SHEIN近期已再次向港交所秘密提交上市申请，这是继2025年6月首次秘密递表后的第二次冲刺。SHEIN内部对本次IPO的估值目标约为400亿美元，较2022年高峰时期有所调整。此前SHEIN曾尝试在纽约、伦敦等地推进上市计划，此次再度递表港交所，引发了市场广泛关注。

从纽约到伦敦再到香港，SHEIN的IPO之路辗转多年仍在推进中，市场普遍关注此次二度递表港交所能否取得实质性进展。

SHEIN的估值变化，折射出全球资本市场对快时尚行业定价逻辑的深刻调整。

在长达十余年的融资历程中，SHEIN的估值经历了大幅波动。2022年，公司估值一度达到1000亿美元的历史高点。2023年一轮私募融资时，SHEIN估值约为660亿美元。而本次IPO的内部估值目标约为400亿美元。

从1000亿美元到400亿美元，这一调整反映了全球消费零售行业估值体系的整体变化。过去几年间，全球科技与消费板块经历了显著的价值重估，许多曾经高估值的独角兽企业都面临着类似的调整压力。SHEIN作为全球快时尚领域的头部企业，其估值变化也是这一行业趋势的缩影。

据《彭博》报道，SHEIN向投资者表示，预计2025年盈利将达到20亿美元，按年增幅达82%，销售额则增长约15%。2025年第一季度，SHEIN营收接近100亿美元，净利润超4亿美元，利润率回升至约5%。强劲的盈利增长为公司的估值提供了基本面支撑。

面对全球市场环境的变化，SHEIN近年来持续推进战略转型。

2023年开启的平台化转型在2026年步入收获期。如今的SHEIN不再只销售自营品牌，而是以“自营+平台”双引擎模式驱动，携手供应商和第三方卖家共同构建全球时尚供应链生态。在2026年中国（广州）跨境电商交易会上，SHEIN携双引擎业务招商团队亮相，深度分享“跨境电商+产业带”融合经验。

公司的柔性按需供应链模式及对供应商和第三方卖家的系统化赋能机制，正成为驱动传统制造业数字化升级的重要实践范例。这一模式通过“工具+系统+培训”的组合，帮助供应链伙伴降低转型门槛。

SHEIN的崛起，建立在“小单快反”的柔性供应链模式之上。通过极致的供应链效率，SHEIN将传统服装业数月的研发周期压缩至数天。这一模式至今仍是其核心竞争力。

然而，支撑这一模式的制度环境正在发生变化。美国已于2025年正式取消800美元以下小额包裹的关税豁免政策；欧盟也已明确将于2026年7月正式取消150欧元以下进口包裹的免税待遇。两大核心市场的政策调整，对SHEIN的低成本直邮模式构成了挑战。

面对这一变化，SHEIN正在积极推进业务模式的调整与升级。平台化转型正是其中的关键一步，通过吸引更多第三方卖家入驻，丰富产品供给、提升平台黏性，逐步降低对单一模式的依赖。

在欧洲市场，法国监管机构于2025年对SHEIN处以4000万欧元罚款，2026年又因环保宣传问题开出2250万欧元罚单。虽然这些罚款金额对公司体量而言影响有限，但反映了欧洲市场对快时尚行业日趋严格的监管趋势。

从纽约到伦敦再到香港，SHEIN的上市之路已走过四年。400亿美元的估值目标、预计20亿美元的年度盈利、“自营+平台”双引擎的战略转型，这些要素共同构成了SHEIN此次递表港交所的产业叙事。

对于这家年营收数百亿美元的全球快时尚巨头而言，递表港交所是其资本化进程中的重要一步。400亿美元的估值能否在港股市场获得认可，平台化转型能否为公司的长期增长提供新动能，这些问题都将在接下来的进程中逐步得到答案。